撇開采礦中斷這個因素不談，銅價仍在很大程度上受制于中國。

在智利圣地亞哥舉行的行業(yè)年會上，從Aurubis AG到高盛等一干生產(chǎn)商和預(yù)測機(jī)構(gòu)均抱有這個觀點。

銅價從2016年10月底到2017年2月中旬大漲約30%，因為中國基礎(chǔ)設(shè)施支出增多，而且兩大礦商出現(xiàn)長時間的生產(chǎn)中斷。此后，在供應(yīng)中斷問題得到緩和，以及對中國增長可持續(xù)性的擔(dān)憂揮之不去的情況下，銅價出現(xiàn)回落。

高盛大宗商品研究董事總經(jīng)理Max Layton認(rèn)為，盡管信貸助長下的房地產(chǎn)熱潮提振了銅的需求，并對銅價構(gòu)成短期利好，但較長期內(nèi)這方面需求似乎不太穩(wěn)定。

“中國有很嚴(yán)重的問題，雖說已經(jīng)減輕了，但過去12個月里并未得到解決，”他在周二圣地亞哥舉行的小組會議上表示。

Layton稱，未來幾年隨著信貸增速放緩，中國經(jīng)濟(jì)增速勢將降到歷史水平的一半，銅價受此拖累，或在2020年前自當(dāng)前每噸約5,800美元的水平降至5,200美元。銅價在2月份曾一度觸及6,204美元的日間高點，為2015年5月來最高；周三，倫敦銅價報5,839美元。

摩根大通的Natasha Kaneva稱，銅廢料利用率大幅上升也將是近期內(nèi)的一項利空。礦商目前在采礦方面面臨困難，而銅廢料則可以起到一定的替代作用。

精煉企業(yè)Aurubis首席執(zhí)行官Juergen Schachler稱，銅廢料可用量的上升不僅僅是銅價上漲所致。由于中國開始拆除工業(yè)和社會發(fā)展早期建設(shè)的舊建筑，產(chǎn)生的銅廢料正在迅速增多。

銅行業(yè)資深顧問Robert Edwards在此次會議上表示，中國的工業(yè)活動、基建支出與信貸依賴度都超出了預(yù)期。不過中國對未來五年全球銅需求增量的貢獻(xiàn)不到一半。

“中國需求增速將會隨著該國削減重工業(yè)與基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)能而放緩，”Edwards表示。他預(yù)計今年會有10萬噸過剩供應(yīng)。

此外，即使對后市持樂觀態(tài)度的行業(yè)人士也在擔(dān)心另一個風(fēng)險，即美國實施新的邊境稅的可能性。

整體看，礦商仍持積極看法。智利首富家族擁有的產(chǎn)銅企業(yè)AntofagastaPlc預(yù)計，中國銅需求增速將保持在2%-3%的水平，足以使市場比先前預(yù)期更快地恢復(fù)到供不應(yīng)求的市況。

英美公司(Anglo American Plc)負(fù)責(zé)銅業(yè)務(wù)的Hennie Faul表示，盡管銅的基本面構(gòu)成利好，但中國“對所有人而言都還是個不確定因素”。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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